На 10 май 2010, испанският външен министър Мигел Анхел Моратинос, чиято страна е председател на ЕС, гордо обяви, че битката за еврото срещу международните спекуланти е приключила успешно. Според него, утвърденият няколко часа преди това европейски антикризисен план, включващ създаването на най-големия в световната история стабилизационен механизъм, на стойност 750 млрд. евро, е „изключително позитивна стъпка”.
Мнозина обаче си задават въпроса, дали действително ситуацията е чак толкова добра? За да му отговорим, следва първо да анализираме корените на бюджетната криза в държавите от еврозоната и предприетите от ЕС мерки за преодоляването и.
Както е известно, бюджетната криза в еврозоната беше пряка последица от световната финансова криза от 2008 и стъпките, предприети от европейските държави за излизане от нея, през 2008-2009. Що се отнася до глобалната криза от 2008, тя бе провокирана от натрупването на критична маса от „лоши кредити”, т.е. кредити с високо ниво на риска и практически нулеви шансове за погасяването им. Крахът започна в САЩ след фалита на финансовата група Lehman Brothers. Последвалият „ефект на доминото” в световен мащаб показа обаче, че останалите лидери в световния банков сектор бяха в почти същата ситуация. Тоест, станахме свидетели на спукването на гигантски кредитен балон. Ако използваме научна терминология, последният може да се опише така: когато в обществото се натрупва критична задлъжнялост по кредитите, нормалният цикъл „доходи – покупки” може да бъде заменен от кризисния „приходи – покриване на дълговете”. Но, погасяването на кредитите, натрупани през „ситите” години, осезаемо намалява потребителското търсене. При това то вече не може да се поддържа с нови кредити, защото длъжниците са прекалено задлъжнели, или лихвеният процент който им е по силите, е прекалено нисък за да се компенсира риска от неплащане.
Когато фалираха Lehman Brothers, загубиха стойността си и всичките им ценни книжа, които бяха част от капиталите на други водещи американски и световни банки. И тъй като въпросните банки действаха по същата рискована схема, по която и Lehman Brothers, този тласък се оказа достатъчен за краха им, което пък повлече към дъното и други финансови структури из целия свят. Тоест, получи се „ефект на доминото”. Той е възможен само, когато доверието на пазарите към банките се окаже силно подкопано. Ако, „трейдърите” престанат да се доверяват на банките, те гледат спешно да се избавят от ценните им книжа, които, без значение от точния им вид, на практика, винаги представляват свободно продавани на пазара дългови задължения. При подобно развитие, на фондовите борси започва тотална разпродажба на ценни книжа, принадлежащи на проблемните банки, която естествено води до тотален спад в котировките им. В такава ситуация могат да оцелеят самостоятелно единствено най-стабилните финансови институции и то невинаги.
На теория, от ситуацията има два изхода – частичен или пълен фалит на повечето световни финансови структури, или поддържането им на повърхността с помощта на външна подкрепа, каквато, поради глобалния характер на кризата, можеха да окажат, на нетърговска основа, само държавите.
И двете възможности имат своите положителни и отрицателни моменти. Така, масовите фалити биха разтърсили изключително силно цялата световна финансова система. Над милиард вложители на банките и акционери щяха да загубят значителна част от капиталите си. Последиците от кризата за световната икономика, която внезапно би се оказала лишена от източници на инвестиции, също щяха да са изключително тежки – масово съкращаване на работни места, намаляване на социалните помощи, рязък спад в покупателната способност на населението – всичко това би могло да провокира социален взрив и вероятно би изкарало милиони хора на улицата с искане да бъдат наказани отговорните за този катаклизъм. Подобен апокалиптичен сценарий обаче, би могъл да има и положителна страна – всички щяха да пострадат от кризата, но пък щеше да бъде ликвидирана (чрез фалитите и опрощаването на невъзвратимите кредити) празната кредитна маса, коeто би позволило ново начало за икономиката след края на кризата. Освен това, катаклизмът би се превърнал в основния аргумент за радикалното реформиране на всички механизми на глобалната финансова система. Което би означавало своеобразна финансова революция.
Алтернативният път можем да определим като еволюционен. Основната му идея е да се поддържат на повърхността онези финансови структури, които все още могат да бъдат спасени, да се избегнат големите сътресения и катаклизми, като паралелно с това, финансовата система бъде „закърпена и гримирана”.
PIGS или сбърканият план за борба с кризата
Като цяло, екшън-планът, към който се ориентира Европа през 2008, беше по-близо до еволюционния подход. С цел да спрат ефекта на доминото, държавите от ЕС и еврозоната решиха да укрепят доверието на пазарите към своите банки. Как? Като им дадат все същите дългови разписки, само че този път от свое име. Тоест, предоставяйки им държавни финансови гаранции. Общият обем на последните надхвърли един трилион евро. Разбира се, не се наложи всички те да се трансформират в реални кредити за банките, но няколкостотин милиарда евро бяха похарчени в Европа за изкупуването на ценни книжа на банките с цел частичната им национализация, за предоставяне на преки държавни кредити и за други финансови мерки. Тоест, на практика, беше направен опит за потушаване на кризата с отпускането на нови кредити.
При това, самият кредитен балон беше ликвидиран само частично, за сметка на преструктурирането и частичните фалити на отделни структури, но по-голямата му част просто беше прехвърлена от частния финансов сектор в държавния.
Големите играчи от еврозоната, като Франция, Германия или държавите от Бенелюкс, съумяха да „амортизират” тази нова бюджетна тежест, като при това го направиха не само опирайки се на собствената си реална икономика, но и чрез преориентацията на по-второстепенните бюджетни програми към тези нужди на фондовете. За съжаление, при „южните” държави от ЕС, за които винаги е бил характерен по-големия популизъм и по-слабата бюджетна дисциплина, в сравнение със северните им съседи, това не се получи. Слабото звено на еврозоната се оказаха Гърция, Испания, Португалия и Италия. Отношението на тези страни към административните и бюджетни традиции най-добре се характеризира с унизителната абревиатура, която измислиха за тях англоезичните медии – PIGS (Portugal, Italy, Greece, Spain), т.е. „свинете”. Опитвайки се да избегнат непопулярните социални мерки, като съкращаването на държавната администрация, замразяването на заплатите и социалните помощи, правителствата на тези държави допуснаха значителен преразход на бюджетни средства. Така, по данни на Европейската комисия, през 2009 обемът на бюджетните им дефицити е достигнал 13,6% в Гърция, 11,2% - в Испания, 8% - в Португалия и 5,3% - в Италия.
Тук ще припомня, че основополагащият документ на ЕС и еврозоната изисква дефицитът в държавния бюджет да не надхвърля 3% от БВП. През 2009, това изискване беше нарушено от 20 (от общо 27) членки на ЕС и 13 (от общо 16) членки на еврозоната. Не за всички тях обаче, последиците се оказаха толкова катастрофални, както за страните от PIGS, които не съумяха да балансират прекалено големия си бюджетен дефицит със стабилност в реалния сектор или с ясни правителствени програми, които да разяснят на пазарите с какви средства и методи управляващите възнамеряват да върнат финансовата ситуация в нормално русло и да възстановят приемливите показатели на бюджетния дефицит. Защото, какво на практика представлява бюджетният дефицит? Това са пари, които не достигат за разходите на държавата и се налага да се заемат на финансовите пазари. И тъкмо тук кредитният кръг отново се затвори. Давайки с едната ръка гаранции на банките и другите финансови структури, правителствата бяха принудени с другата ръка да вземат заеми от тях.
Всъщност, бюджетната криза в еврозоната е все същата криза на доверието, само че този път доверие загубиха не отделни финансови структури, а правителствата. Спадът на доверието на финансовите пазари към тях се изрази в намаляване на кредитните им рейтинги, което пък доведе до ръст на лихвените проценти, срещу които пазарите са склонни да отпускат заеми на въпросните държави. На върха на тази криза, от началото на 2010 насам, се оказа южната ни съседка Гърция. Като в края на април ситуацията стана драматична, тъй като се изясни, че без наличието на външна нетърговска подкрепа, страната е обречена на дефолт.
Затова в началото на май, първоначално на срещата на ЕС, а след това и на извънредната среща на държавите от еврозоната, беше решено да се реализира тригодишна стабилизационна програма за Гърция, с участието на 15-те останали членки на еврозоната и Международния валутен фонд. Общият обем на този механизъм е 110 млрд. евро. От тях, 30 млрд. следва да предостави МВФ, а останалите 80 млрд. европейските държави, под формата на междудържавни заеми с много по-нисък от пазарния лихвен процент. Всички тези средства Гърция може да получи само срещу осъществяването на изключително сурова програма за бюджетни икономии. Или, както достатъчно ясно се изрази германският канцлер Ангела Меркел: „Задачата ни не е да изхранваме Гърция, а да и помогнем да стабилизира ситуацията и да си върне способността сама да се изхранва”.
Тази програма изглежда много добре обмислена и качествена. Само че Европа закъсня с приемането и най-малкото с три месеца. Повечето специалисти смятат, че ако подобно решение беше взето още в началото на февруари, по време на първата извънредна среща на ЕС за кризата в Гърция, еврото още тогава би си върнало доверието на инвеститорите и развитието на кризата щеше да бъде спряно.
Но на 7 май, когато в Брюксел се проведе извънредната среща на държавите от еврозоната, ситуацията вече беше принципно различна. „Вече не става дума за Гърция. Изправени сме пред системна криза на еврозоната, на която следва да се отговори незабавно – заяви след приключването на срещата френският президент Саркози, според който – Всички европейски институции, Съветът на ЕС, Еврокомисията и Европейската централна банка се обединиха за да отразят атаката срещу еврото. Всъщност, това е всеобща мобилизация, защото еврозоната олицетворява обединена Европа и няма да позволим на спекулантите да разрушат онова, което бе градено в продължение на десетилетия”.
На срещата в Брюксел действително бяха взети безпрецедентни решения – за първи път в 11-годишната и история беше обявено за създаването на постоянно действащ стабилизационен механизъм в еврозоната, позволяващ да се оказва оперативно съдействие на държавите от общността, изпитващи бюджетни финансови проблеми.
Освен това Европейската централна банка обяви готовност да предприеме незабавни монетарни мерки за потискане на кризисните тенденции.
Държавите от еврозоната се задължиха да спазват още по-стриктно Пакта за стабилност и растеж, който ограничава бюджетния им дефицит до 3% от БВП, а държавния дълг – до 60% от БВП. Накрая, в заключителното комюнике на срещата бе обявено за усилването на „регулацията и контрола на финансовите пазари”. Освен това, за пореден път беше подчертана необходимостта от укрепване на финансовата дисциплина в еврозоната и ЕС, като цяло.
Формирането на „икономическо правителство” на ЕС
Освен приетите на 7 май решения, самият факт на провеждането на трета, от началото на 2010, кризисна среща на страните от еврозоната, беше важен сигнал за усилване на ролята им вътре в ЕС. Фактически, става дума за постепенното институционализиране на нов европейски орган, който условно бихме могли да наречем „икономическо правителство на ЕС”, в което влизат лидерите на 16-те страни от еврозоната и начело но което е президентът на Европейския съвет Херман ван Ромпой. До този момент, основополагащите споразумения за ЕС не предполагат свикването на срещи на високо равнище на еврозоната. Има само Европейски съвет, който е главния орган за вземане на решенията в ЕС и, в който участват лидерите на 27-те членки на общността, докато еврозоната се управлява от т.нар. Еврогрупа, т.е. от съвета на финансовите министри на държавите, влизащи в нея. Защото, в условията на финансовата криза стана ясно, че финансовите министри просто не разполагат с пълномощия за да вземат решения за изразходване на суми от порядъка на стотици милиарди евро.
Междувременно, утвърденият на 7 май план за действия получи конкретно съдържание два дни по-късно, след срещата на финансовите министри на 27-те членки на ЕС. Мащабите на взетите там решения смаяха не само експертите, но и пазарите.
В отговор на кризата на еврото, 16-те държави от еврозоната, използващи единната европейска валута, обявиха за създаването на най-мащабния в световната история стабилизационен механизъм, чиито обем достига 750 млрд. евро. Засега той има временен характер – до края на 2012. Именно дотогава, съгласно националните стабилизационни програми, страните от еврозоната следва изцяло да се върнат към постановките и ограниченията на Пакта за стабилност и растеж.
Важно е да сме наясно, че стабилизационният механизъм не представлява фонд, по чиито сметки вече е внесена готовата да бъде използвана сума от 750 млрд. евро – това е сумарният обем на финансовите гаранции, с чиято помощ, при нужда, ще бъдат привличани кредитите.
Схемата му на действие доста наподобява функционирането на програмата за подпомагане на Гърция, но тук, освен държавите от еврозоната и МВФ, е ангажирана и Европейската комисия. Именно тя, притежавайки най-високия кредитен рейтинг ААА, следва да осигури до 60 млрд. евро. До 440 млрд. евро трябва да предоставят останалите 15 държави от еврозоната (Гърция, естествено, не се брои). Това представлява общо 500 млрд. евро. На свой ред, МВФ пое ангажимента, при необходимост, да осигури още 250 млрд. евро.
И така, 750 млрд. евро са максималния обем на гаранциите за цялата еврозона, до края на 2012. Този пакет не включва програмата за подпомагане на Гърция, на стойност 110 млрд. евро, която представлява отделен пакет, чиято активация вече бе одобрена, като гърците получиха първия транш още през май.
Най-важният елемент на европейския механизъм е съгласието на всички държави от общността, че предоставянето на финансова помощ в неговите рамки е възможно само следвайки конкретна програма за оздравяване на финансовия сектор, съкращаване на разходите и повишаване на приходите на държавните бюджети.
Специфична роля за преодоляване на кризата около еврото изигра и Европейската централна банка (ЕЦБ), която, в съответствие със споразумението от срещата на финансовите министри на 9 май, обяви решението си да предприеме директни интервенции на облигационните пазари. ЕЦБ започна да купува суверенни и частни облигации, с цел да премахне опасността от криза на дълговите задължения в еврозоната. Според ръководството и, банката се стреми „да намали напрежението в някои пазарни сегменти, пречещи на механизмите на монетарната политика, а това означава и на ефективното и провеждане”.
Освен това, ЕЦБ отново въведе в действие механизмите, които използва за поддържане на ликвидността по време на кредитната криза от 2008. В тази връзка, тя пак предложи на банките неограничен достъп до наличните си средства за срок от 3 до 6 месеца, като първите подобни операции бяха проведени в края на май.
В същото време продължава да съществува проблемът, породен от усилващите се подозрения на Еврокомисията и европейските правителства за обективността на оценките, давани от независимите рейтингови агенции. Така, според френския президент Саркози (а така мислят и немалко други лидери на държави от континентална Европа), „техните неочаквани и невинаги разбираеми решения само наливат масло в огъня на кризата, генерирайки нестабилност”. В тази връзка, Европейската комисия (ЕК) вече разглежда възможностите за усилване контрола над рейтинговите агенции, както и за създаването на собствена европейска рейтингова агенция. Засега обаче не е съвсем ясно, до какво ще доведе това.
Затова пък Еврокомисията вече направи сензационно звучащо предложение за възможните начини за осъществяване на решенията от срещата на държавите от еврозоната за укрепване на финансовата дисциплина. Тя предложи да оценява проектите за национални бюджети на страните от еврозоната, още при съставянето им.
На 12 май, Комисията лансира революционен проект за реформа на системата за финансов контрол в еврозоната, насочен към по-строга финансова дисциплина. Той предоставя на ЕК редица нови пълномощия, като създава допълнителни възможности за контрол върху националните правителства на 16-те държави от еврозоната, както и за втвърдяване на мерките по спазването на основополагащия финансов документ на ЕС – Пакта за стабилност и растеж. В частност, Еврокомисията предлага получаваните от страните-членки средства от фондовете на ЕС да се обвържат със спазването на Пакта. „Без санкции няма дисциплини” – отбеляза в тази връзка и Барозу.
Що се отнася до начина, по който ЕС следва да реагира на кризите, Комисията предлага временният тригодишен механизъм с обем от 750 млрд. евро да се трансформира в постоянно действаща система. Това беше потвърдено и на срещата на финансовите министри на ЕС на 10 юни в Люксембург.
Най-необичайната мярка в този план е предложението държавните бюджети на страните от еврозоната да бъдат предварително съгласувани в Брюксел. Както поясни в тази връзка Барозу, Европейската комисия възнамерява да „оценява основните вектори на бюджетите в общоевропейския контекст”. Тоест, засега ЕК се готви да поеме само консултативна роля в обсъждането на националните бюджети на държавите от еврозоната, като въведе тази практика още през 2011.
„Разбира се, последната дума при утвърждаването на бюджетите ще продължат да имат националните парламенти – подчерта Барозу – но, утвърждавайки бюджета, парламентът следва да вземе предвид анализа на ситуацията в общоевропейски контекст”. Според него: „Трябва да сме наясно, че в рамките на единния валутен съюз, бюджетът на Гърция не е само нейна вътрешна работа, също както и този на Франция например. Защото той касае стабилността и взаимната обвързаност на европейската финансова система”.
Пак тогава (т.е. на 12 май) ЕК направи още едно сензационно заявление, подкрепяйки присъединяването към еврозоната (през 2011) на Естония, която „покрива всички критерии за това”. Така, Комисията опроверга мнението на мнозина експерти, че кризата ще забави разширяването на еврозоната. Впрочем, това решение е съвсем логично. Естонската финансова система е доста по-стабилна от тази на редица членки на еврозоната, а и малкият и БВП няма да окаже сериозно влияние върху Общността. От друга страна, приемането и е знак, че еврозоната е жизнеспособна и европейските държави продължават да се стремят да влязат в нея, а не да я напуснат.
Някои изводи
Като цяло, анализирайки ситуацията около вече приетите и разработвани в държавите от еврозоната мерки, можем да направим няколко основни извода. На първо място, всички без изключение страни от еврозоната напълно осъзнават заплахата от бюджетна криза и демонстрират готовност и заинтересованост да се борят за запазването на общата европейска валута.
Разпадането на еврозоната, също както и напускането и от някои държави (или пък тяхното изключване) няма как да стане. В същото време (което се потвърждава от последните събития) по-нататъшното отслабване на еврото е напълно възможно и Европа ще трябва да положи сериозни допълнителни усилия за да пречупи тази тенденция.
На второ място, визията на европейските държави за ситуацията в еврозоната вече е по-прагматична. Те престанаха да се смятат за елитен клуб, чиито участници притежават изключителна финансова стабилност, което повлия негативно и върху европейските антикризисна стратегии от 2008. Днес, на тази основа, държавите от еврозоната са готови да създадат предпазни финансови механизми и да прокарат редица практически мерки, позволяващи не само на думи (както беше през последните десетина години), но и на практика да се гарантира спазването на Пакта за стабилност и растеж. За всички вече са очевидни възможните последици от пренебрегването на този документ, за чието приемане навремето (т.е. при формирането на еврозоната) най-много настояваше Германия. В дългосрочна перспектива, това ще укрепи общата европейска валута.
Третият извод обаче, не е особено оптимистичен. Антикризисната програма за подпомагане на Гърция, както и стабилизационният механизъм на ЕС, в самата си основа, предполагат една и съща стратегия – потискане на кредитната криза с помощта на нови заеми. Това вече беше изпробвано през 2008-2009 и провокира втората вълна на финансовата криза, прехвърляйки бремето на „лошите креди” от банките към държавните бюджети. Ефективността на сегашните механизми ще зависи от два основни фактора: доколко ефективни ще се окажат съпровождащите ги национални оздравителни програми и доколко обмислени ще бъдат дългосрочните мерки за поддържане на бюджетната дисциплина в ЕС.
Основният извод, произтичащ от анализа на резултатите от кризата през 2008-2010 обаче е свързан с необходимостта от дълбоки реформи не само на световната финансова система, а и на глобалната икономика. Тази идея беше доста популярна в началото на кризата и се дискутираше на срещите на Г-20, но след като премина върховата точка на кризата, интересът към нея спадна, още повече, че никой не можа да предложи действени мерки за подобно реформиране. Междувременно, търсенето на пътища и механизми за трансформиране на световната финансова система е крайно необходимо и то несъмнено следва да се осъществява на глобално равнище. Според повечето европейски експерти, кризите в съвременния глобален икономически модел, основан на стимулирането на потреблението, могат да се смятат за „предварително програмирани”.
Периодите на подем и просперитет водят до повишаване на доходите и търсенето, както и към ръст на доверието във финансовите институции. Увеличеното търсене пък постепенно води към свръхпроизводство и тогава се налага търсенето да се поддържа с помощта на все по-рисковани кредитни програми, тъй като ръстът на реалните доходи не гарантира достатъчно за икономическия ръст потребление. С течение на времето се създава критична маса от лоши кредити, която води до взрив на „кредитния балон”. А с глобализацията на икономиката и разширяването на обема и, нарастват и мащабите на кризите. Между другото, именно заради глобалния им характер, мащабите на кризата от 2008-2010 вече надминаха тези на американската Голяма депресия от 30-те години на миналия век, превръщайки се в безпрецедентни в човешката история. Затова, според мнозина експерти, основният въпрос днес е, дали световният икономически модел следва да се реформира „отгоре”, или да чакаме, кога той ще бъде взривен „отвътре”?
* Българско геополитическо дружество